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第二，中国宏观杠杆问题，源发何处？第三，中国的去杠杆到了目前阶段，本质是要打破两个刚兑。第四，刚兑打破过程中，货币和信用会如何变化？第五，刚兑打破过程中，信用违约怎么理解？第六，那么我们如何去理解政策：哪些不太可能变，哪些会做一些改变？报告摘要

三、大势研判：科创板行情有望推动股指再上台阶近期市场较为强势，从催化剂角度来看，也可以理解为对于美联储降息预期持续升温、国内政策宽松预期增强、人民币汇率存在企稳预期等利好的提前反映。7月5日，上交所发布消息称，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式，同时下一周将迎来科创板“打新黄金周”，将有21只科创板个股参与打新，相关概念板块可能会迎来一波炒作，科创板成为目前提升市场情绪的重要推力，股指有望再上台阶。

广告费用屡创新高值得一提的是，上半年，安踏体育毛利率由去年同期的50.58%提升至54.26%，但净利率却由19.76%下滑至18.54%。公司净利率下滑或其与广告宣传费用大增有关。财报显示，2018年上半年，安踏体育的广告及宣传费用占公司总营收的11.7%。而去年同期这一数字仅为6.81亿元。对于广告费大增，安踏体育认为的主要原因是去年第四季度与中国奥委会续约所致。

据新网银行官网披露的2019年二季度用户画像数据，截至2019年第二季度，其有效触达用户数突破2435万人，对比第一季度增长311万人，增长率14.6%。据悉，在2019年二季度新增的用户中，拥有大专及以上学历占比46%，相较2019年一季度高出3个百分点。新网银行对此指出，整体客群质量逐步提高，该行汇集了越来越多的拥有良好教育的互联网使用者。

在北京理工大学公司治理与信息披露研究中心主任张永冀看来，这5大类异常交易行为，异常模式和性质非常典型，很可能干扰市场价格调节机制的正常运行，甚至误导投资者的交易决策，对市场秩序产生不良影响。对于实施异常交易的投资者，上交所可对其实施监管措施或者纪律处分，严重者将被认定为不合格投资者，不能再交易科创板股票。

“比如美国一些官员包括特朗普指责中国操纵汇率获得竞争优势，这是没有的事情，大家知道我们一直在维护人民币汇率稳定，这个问题一解释，大家都会明白，接下来谈判达成共识是比较容易的。我们执行落实这些协议，也是非常有把握的。”责任编辑：万露[翻译/观察者网马力]当涉及国家安全的某一问题发展到需要采取风险极高的边缘战略时，进攻显然是最好的防守。